Fakta ini merumitkan laluan kepada kejayaan tawaran, yang bar permulaannya memerlukan sokongan daripada 50% daripada hak mengundiWalaupun kebanyakan tajuk masih belum dikira entiti depositori lain, sokongan lemah daripada teras pelanggan-pemegang saham memperkenalkan titik ketidakpastian memandangkan penutupan rasmi.
Apa yang telah disampaikan oleh Sabadell kepada CNMV
Sabadell melaporkan bahawa 30,8% daripada modal sepadan dengan saham yang disimpan dalam entiti itu sendiri. Dalam blok itu, hanya 2,8% daripada tajuk utama menerima tawaran pengambilalihan, yang bersamaan dengan 1,1% modal saham yang disebutkan di atas. Dalam erti kata lain, 97,2% daripada pemegang saham tersebut memilih untuk tidak hadir.
Surat itu, ditandatangani oleh setiausaha agung Gonzalo Barettino, sedang disebarkan—bank menekankan—untuk menggalakkan ketelusan dan mengelakkan andaian pasaran. Kepimpinan yang diketuai oleh Joseph Oliu y César González-Bueno Ini mendahului keputusan rasmi yang CNMV akan umumkan.
Dengan pengagihan ini, bidaan pengambilalihan akan ditolak oleh 29,7% daripada modal di tangan pemegang saham pelanggan (30,8% kurang daripada 1,1% yang hadir). Angka ini ditambah kepada penolakan Zurich, yang dengan hampir 5% daripada modal telah pun mengumumkan bahawa ia tidak akan menyokong pertukaran.
Pengiraan sebahagian besar saham yang disimpan di luar bank masih belum selesai - sekitar 70% daripada saham—, di mana pelabur institusi menimbang berat. Antaranya, orang Mexico David Martinez (3,85%) telah mengesahkan bahawa ia akan hadir, menjadi salah satu penyokong relevan cadangan BBVA.
Ambang kejayaan dan kemungkinan senario
Tawaran itu ditetapkan sebagai syarat kejayaan untuk mencapai a 50% minimum penerimaan. Walau bagaimanapun, BBVA menyimpan pilihan untuk menurunkan ambang Jika sokongan adalah antara 30% dan 50%, dengan syarat ia mencapai sekurang-kurangnya 30% daripada hak mengundi.
Jika laluan itu diaktifkan, bank Basque perlu melakukannya melancarkan bidaan pengambilalihan kedua untuk baki 100% tunai dalam tempoh undang-undang, dan pada harga yang saksama yang akan ditentukan oleh CnmvPerkara ini—iaitu "harga berpatutan"—telah membuka perdebatan teknikal antara pihak.
Terdapat juga pilihan bahawa operasi akan tergelincir: jika BBVA tidak mengatasi 30% penerimaan Pada peringkat ini, bidaan pengambilalihan akan gagal. Atau malah boleh melepasi ambang itu dan masih gagal jika entiti memutuskan untuk tidak meninggalkan sasaran 50% awal.
Pada keterlaluan yang lain, BBVA tergelincir semasa proses yang dijangka dapat mengatasinya 50% "secara meluas", meletakkan pengiraan mereka dalam julat 60%-70%. Data mengenai pelanggan-pemegang saham Sabadell tidak menjadikannya mustahil, tetapi ia menjadikannya lebih rumit.
Bagaimana modal diagihkan dan siapa yang menyokongnya
Di luar blok pelanggan-pemegang saham dan Zurich, selebihnya ibu negara Ia diedarkan, sebagai panduan, seperti berikut: a Diskaun 10% untuk peruncit dengan ijazah dalam entiti lain, a 20% dalam dana pasif dan tentang a 35% dalam dana aktif.
- Dana pasif (20%): Mereka meniru indeks dan biasanya menggunakan perkadaran dengan tahap kejayaan yang dijangkakan.
- Dana aktif (≈35%): BBVA mencadangkan bahawa "semua orang atau hampir semua orang" akan menerima.
- Peruncit pihak ketiga (≈10%): Keputusan anda boleh mengurangkan keseimbangan dalam senario yang ketat.
Dalam peta ini, pembiaya Mexico David Martinez —pengarah bank dan pemegang saham individu terbesar—telah mengumumkan bahawa beliau akan mengambil bahagian dengan 3,85% pegangannya (3,86% mengikut sumber lain), yang memberikan sokongan ketara daripada pihak pembekalan.
Akaun yang dibuat oleh BBVA dan Sabadell
Di pihak BBVA, bank menganggarkan bahawa dana aktif akan datang dalam cara yang boleh digeneralisasikan secara praktikal dan bahawa liabiliti akan berbuat demikian dengan "50% atau lebih" kepentingan mereka. Dengan hipotesis ini, sokongan mungkin sekitar 45% atau lebih tinggi sedikit, yang mana akan ditambah beberapa peruncit bukan pelanggan dan 1,1% sudah disahkan antara pelanggan-pemegang saham.
Sabadell, bagi pihaknya, menganggarkan angka yang lebih berhati-hati: minoriti dalam 2%-3% daripada modal; liabiliti menyumbang kira-kira 6% daripada 20%nya; dan aset sekitar 15% daripada 30%nya (tidak termasuk Martinez). Dengan skim itu, penerimaan menyeluruh akan wujud 25% , tanpa menolak sedikit lebihan 30%.
Manakala penyelia menetapkan kriteria untuk “harga berpatutan"Kemungkinan tawaran pengambilalihan tunai kedua, penyata daripada kedua-dua entiti telah menetapkan kadar pasaran. Keputusan Sabadell untuk mengeluarkan data pelanggan-pemegang sahamnya mencari elakkan spekulasi dan, pada masa yang sama, mempengaruhi jangkaan tentang hasilnya.
Dengan majoriti pemegang saham beralih ke arah "tidak", ambang 50% semakin jauh, dan senario pertengahan semakin mendapat tempat: antara 30% dan 50%, di mana BBVA mesti memutuskan sama ada untuk menurunkan ambang dan menanggung kos dan syarat tawaran tunai kedua di bawah pengawasan Cnmv.
