La Tawaran pengambilalihan BBVA untuk Banco Sabadell gagal Ia telah menjadi salah satu episod kewangan yang paling banyak diperkatakan sejak kebelakangan ini di Sepanyol dan sebahagian besar Eropah. Ini bukan sahaja disebabkan oleh skala operasi dan hakikat bahawa ia merupakan tawaran pengambilalihan bermusuhan pertama dalam perbankan Sepanyol sejak tahun 1980-an, tetapi juga kerana hasilnya telah meninggalkan banyak persoalan yang tidak terjawab tentang masa depan sektor ini.
Walaupun gerakan itu bertujuan untuk mewujudkan gergasi perbankan dengan kehadiran yang ketara di pasaran Sepanyol dan EropahCadangan itu gagal meyakinkan sama ada pemegang saham Sabadell atau kerajaan, dan akhirnya gagal menerima penerimaan yang jauh di bawah ambang yang diperlukan. Hasilnya menyebabkan landskap perbankan tidak berubah. sembilan entiti besarTetapi ia telah menghidupkan semula spekulasi tentang penggabungan baharu, terutamanya di sekitar Sabadell itu sendiri.
Bagaimana tawaran pengambilalihan BBVA yang bermusuhan untuk Sabadell berlaku dan mengapa ia gagal
Tawaran pengambilalihan awam yang dilancarkan oleh BBVA untuk Banco Sabadell adalah tawaran pengambilalihan yang bermusuhan bernilai sekitar 14.800 bilion euroPenggabungan itu, yang dipersembahkan sebagai salah satu langkah penyatuan perbankan terbesar tahun ini di Eropah, berbeza daripada penggabungan damai yang lain. Dalam kes ini, pihak pengurusan Sabadell tidak bersetuju dengan terma cadangan itu, yang membayangkan proses yang kompleks.
Dari awal lagi, operasi itu dikelilingi oleh halangan peraturan dan politik. Kerajaan Sepanyol telah menjelaskan perkara ini sejak awal lagi. penolakan mereka terhadap integrasi seperti yang dicadangkanKerajaan memetik kebimbangan mengenai penumpuan pasaran dan kesannya terhadap pekerjaan dan persaingan. Tambahan pula, ia mengenakan syarat tambahan selain daripada yang telah ditetapkan oleh Suruhanjaya Pasaran dan Persaingan Kebangsaan (CNMC): jika berjaya, kedua-dua bank perlu mengekalkan kebebasan korporat dan membuat keputusan mereka selama tiga tahun—boleh diperbaharui untuk dua tahun lagi.
Keperluan ini menambahkan kerumitan dan secara efektifnya melambatkan perolehan sinergi kos dan pendapatan BBVA berharap dapat mencapai matlamat ini dengan pengambilalihan Sabadell, menjadikan justifikasi ekonomi bagi tawaran pengambilalihan itu lebih sukar. Dalam BBVA sendiri, kemungkinan untuk menarik balik tawaran itu juga telah dipertimbangkan, tepatnya kerana peningkatan kos dan kelewatan dalam merealisasikan faedah yang dijangkakan.
Tamparan terakhir bukan sahaja datang daripada politik, tetapi juga daripada pasaran itu sendiri. Idea itu mula tersebar di kalangan pelabur bahawa jika BBVA berjaya memperoleh peratusan modal pertengahan—antara 30% dan 50%—ia akan terpaksa melancarkan tawaran pengambilalihan kedua pada harga yang lebih tinggi untuk melengkapkan integrasi. Jangkaan penambahbaikan masa hadapan ini tidak menggalakkan penerimaan tawaran pada terma awalnya.
Pada akhir tempoh penerimaan, BBVA hampir tidak berjaya memperoleh sekitar 25% daripada modal Banco SabadellIni jauh di bawah tahap yang membolehkannya mengawal entiti tersebut dan menjalankan penggabungan tersebut. Perjanjian penting tahun ini di Eropah berakhir dengan kegagalan, menyebabkan bank Basque kehilangan hak yang dicarinya dan mengukuhkan kebebasan Sabadell.
Sektor perbankan Sepanyol yang sangat tertumpu… tetapi masih bergerak
Tawaran pengambilalihan yang gagal tidak mengubah bilangan bank besar di Sepanyol, yang kekal pada sembilan entiti rujukanNamun ia telah mengesahkan semula idea bahawa sektor ini, walaupun sudah sangat tertumpu, kekal sebagai tempat yang subur untuk transaksi korporat baharu, terutamanya dalam kalangan bank bersaiz sederhana.
Sejak krisis kewangan 2008, landskap perbankan Sepanyol telah berubah daripada hampir 40 entiti berkaitan kepada kurang daripada sedozen kumpulan besar. Lebih daripada dua puluh bank dan bank simpanan telah lenyap atau telah disepadukan dalam syarikat lain, termasuk nama-nama bersejarah seperti Banco Popular, Bankia dan Liberbank. Hari ini, CaixaBank, Santander, BBVA dan Sabadell kekal 70% pasaran mengikut aset dan pelangganmanakala Unicaja, Bankinter, Abanca, Ibercaja dan Kutxabank melengkapkan teras bank-bank utama negara.
Walaupun tahap penumpuan yang tinggi ini, beberapa firma analisis berpendapat bahawa proses penyatuan belum berakhir. Penilaian Global S & P Baru-baru ini ia menunjukkan bahawa ia menjangkakan gelombang penggabungan baharu dalam perbankan Eropah, terutamanya di Sepanyol, Itali, negara-negara Nordik dan sebahagian Eropah Tengah dan Timur. Perbezaannya adalah penting: pengawal selia memihak kepada institusi yang lebih kukuh, tetapi pada masa yang sama berwaspada terhadap pasaran yang akan dikuasai oleh hanya dua atau tiga bank besar.
Di Sepanyol, pakar menunjukkan bahawa ruang untuk manuver terletak terutamanya dalam segmen bank bersaiz sederhana, di mana Sabadell, Unicaja dan Abanca Mereka sering muncul dalam kombinasi teori. Tafsiran pasaran susulan kegagalan bidaan pengambilalihan BBVA ialah penggabungan antara entiti ini boleh menjadi lebih menarik jika keadaan ekonomi berubah atau jika kitaran kadar faedah menjadi kurang menggalakkan.
Eksekutif industri sendiri mengakui terdapat "selera" untuk transaksi jenis ini. Ketua Pegawai Eksekutif CaixaBank telah mengakui bahawa Penggabungan masih dipertimbangkan di Sepanyol dan EropahWalau bagaimanapun, pada pandangannya, peluang paling jelas pada masa ini adalah domestik dan bukannya rentas sempadan. Penilaiannya sejajar dengan penilaian ramai penganalisis: integrasi akan terus berlaku, tetapi bukan dalam masa terdekat.
Sabadell selepas tawaran pengambilalihan yang gagal: kemerdekaan, TSB dan bakal rakan kongsi tarian
Bagi Banco Sabadell, kegagalan tawaran pengambilalihan BBVA bermakna, dalam jangka pendek, rangsangan kepada projek solonyaEntiti yang dipengerusikan oleh Josep Oliu dan diuruskan oleh César González-Bueno sentiasa menegaskan bahawa bank itu berada dalam salah satu tempoh terbaiknya, dengan keuntungan rekod dan pelan strategik yang sedang berjalan pada kadar yang dijangkakan.
Salah satu keputusan strategik utama dalam konteks ini ialah penjualan anak syarikat Britishnya, TSByang menyumbang kira-kira 20% daripada keuntungan kumpulan itu. Di tengah-tengah perebutan kawalan Sabadell, bahagian ini menjadi bahagian penting. Akhirnya, bank Catalan itu bersetuju untuk menjual TSB kepada Banco Santander, dalam transaksi yang masih menunggu kelulusan akhir daripada pihak berkuasa UK dan dijangka ditutup pada suku pertama tahun ini.
Semasa proses jualan terdapat lebih ramai peminang di atas mejaAntaranya, Barclays menonjol, malah muncul sebagai salah satu pesaing utama Santander pada peringkat awal. Walau bagaimanapun, bank Sepanyol itulah yang akhirnya menang, mengukuhkan kedudukannya dengan ketara di pasaran British dan menyasarkan untuk menjadi pemain ketiga terbesar di negara ini sebaik sahaja pengambilalihan selesai.
Bagi Sabadell, pengunduran TSB membayangkan perubahan profil: entiti itu mengurangkan kehadirannya di peringkat antarabangsa untuk menumpukan pada perniagaan utama di SepanyolIni, menurut ramai penganalisis, menguatkan hujah untuk transaksi korporat domestik pada masa hadapan. Tanpa anak syarikat British itu, bank itu mendapat tumpuan, tetapi juga kehilangan sumber kepelbagaian geografi yang ketara.
Oleh itu, pasaran sedang membuat spekulasi yang teliti tentang langkah seterusnya. Beberapa laporan mencadangkan bahawa kemungkinan Penggabungan Sabadell dengan Unicaja, Abanca, atau kedua-duanya sekali Ia akan masuk akal secara strategik: ia akan membolehkan mereka menambah saiz, meningkatkan kecekapan dan mengukuhkan kedudukan serantau tanpa mewujudkan masalah persaingan yang besar. Barclays, dalam analisis baru-baru ini yang diterbitkan sejurus selepas tawaran pengambilalihan gagal, secara khusus mengenal pasti gabungan Sabadell-Unicaja sebagai salah satu operasi perindustrian yang paling logik.
Ketua Pegawai Eksekutif Sabadell sendiri, César González-Bueno, telah mengakui beberapa kali bahawa Penggabungan antara bank bersaiz sederhana di Sepanyol akan menjadi pilihan yang baik Dari perspektif perniagaan, terdapat saling melengkapi geografi, sinergi kos dan hasil dapat dimanfaatkan, dan pertindihan pejabat yang berlebihan dapat dielakkan. Pada masa yang sama, beliau menekankan bahawa sektor ini sedang mengalami ledakan dan dalam konteks ini, tiada institusi yang tergesa-gesa untuk berpindah.
Apa yang dikatakan oleh Sabadell dan Unicaja tentang kemungkinan penggabungan
Pasukan pengurusan Sabadell dan Unicaja mengekalkan wacana awam yang sangat serupa. Kedua-dua bank mengakui bahawa Mereka cukup besar untuk beroperasi sendiri.Walau bagaimanapun, mereka tidak menolak kemungkinan transaksi korporat pada satu ketika sekiranya keadaan makroekonomi atau peraturan berubah.
González-Bueno sering mengulangi perkara itu, kecuali tiga bank besar (CaixaBank, Santander dan BBVA), Semua entiti Sepanyol bersaiz sederhana adalah "boleh disatukan" dalam hampir semua kombinasi. Menurut pandangannya, penggabungan akan masuk akal kerana ia akan membolehkan peningkatan skala tanpa menjejaskan persaingan atau kestabilan sistem. Tetapi, pada masa yang sama, beliau berhujah bahawa selagi keuntungan kekal pada tahap yang tinggi dari segi sejarah dan rancangan strategik berjalan seperti yang dijangkakan, tidak ada keperluan untuk melaksanakannya dengan segera.
Unicaja, bagi pihaknya, mengekalkan nada yang sama berhati-hati. Presidennya, José Sevilla, telah menekankan bahawa “buat masa ini ia bukan masanya"Pusingan baharu integrasi masih belum bermula, kerana semua entiti masih mempunyai tugas dalaman untuk diselesaikan, daripada integrasi sistem kepada peningkatan keuntungan dan penyesuaian kepada keperluan kawal selia baharu. Dalam kata-katanya, 'masih tiada suasana penyatuan.'"
Walau bagaimanapun, penganalisis percaya bahawa "persekitaran" ini boleh berubah dalam masa yang agak singkat. Sesetengah firma menunjukkan tempoh dua tahun sebelum tekanan persaingan, kemungkinan perubahan dalam kitaran ekonomi, atau persekitaran kadar faedah yang lebih rendah boleh memaksa kebangkitan semula. tetingkap untuk operasi utama dalam kalangan bank bersaiz sederhana. Bank Pusat Eropah (ECB) sendiri telah menjelaskan bahawa salah satu keutamaannya adalah untuk menggalakkan penciptaan entiti yang lebih teguh, dengan risiko yang lebih rendah dan kapasiti yang lebih besar untuk menyerap kejutan ekonomi.
Dari perspektif ini, potensi penggabungan Sabadell-Unicaja akan sesuai dengan rancangan ECB: ia akan mewujudkan bank yang besar dengan kehadiran yang kukuh di beberapa wilayah, dan akan mengukuhkan kestabilan sistem tanpa menyebabkan tumpuan yang berlebihan di tangan tiga pemain utama semasa.
Eropah sedang berusaha untuk penyatuan, tetapi kerajaan-kerajaan sedang menghentikannya.
Gagalnya usaha pengambilalihan BBVA untuk Sabadell bukanlah kes terpencil dalam konteks Eropah, walaupun ia telah operasi paling simbolik tahun ini disebabkan oleh saiznya dan perhatian media yang telah dijananya. Pada tahun 2025, jumlah nilai penggabungan dan pengambilalihan bank di Eropah yang gagal direalisasikan melebihi €30.000 bilion, manakala yang berjaya diselesaikan berjumlah sekitar €35.000 bilion, menurut data daripada firma perundingan Dealogic.
Margin yang sempit ini menunjukkan bahawa kitaran baharu penyatuan perbankan di Eropah bukanlah sesuatu yang mudah. ​​Ramai pegawai bank mendapati bahawa Mantra klasik untuk bergabung bagi mendapatkan sinergi tidak lagi mencukupi. melalui penutupan pejabat dan pengurangan kakitangan. Faktor politik, peraturan dan sosial memainkan peranan yang semakin penting.
Dalam banyak kes, campur tangan kerajaan secara langsung atau tidak langsung telah merumitkan penutupan perjanjian, terutamanya apabila terdapat risiko yang dirasakan terhadap pekerjaan atau kawalan negara terhadap entiti strategik. Tambahan pula, pelabur, selepas bertahun-tahun mengalami kadar faedah yang rendah dan peningkatan modal yang sederhana, menuntut harga yang sangat tinggi untuk menjual saham mereka, sekali gus meningkatkan kos pengambilalihan.
Dalam konteks ini, ECB dan institusi EU yang lain menyokong mewujudkan jaguh perbankan pan-Eropah mampu bersaing dengan bank-bank utama AS. Walau bagaimanapun, penggabungan rentas sempadan masih terhad. Kesatuan perbankan Eropah masih belum lengkap—skim jaminan deposit tunggal masih kurang, sebagai contoh—dan pemecahan peraturan negara menjadikannya sangat sukar untuk merealisasikan potensi teori sepenuhnya operasi ini.
Secara paradoksnya, sepanjang tahun lepas Beberapa transaksi rentas sempadan yang diumumkan telah diteruskanWalaupun banyak perjanjian yang gagal bersifat domestik, Sepanyol dan Itali telah aktif dalam pembelian besar-besaran ini, dengan beberapa langkah berjaya dan yang lain terhempas ke dinding politik atau penilaian.
Gelombang penggabungan dan pengambilalihan pada tahun 2025: antara skala dan ketepatan
Tahun 2025 amat sengit bagi perniagaan penggabungan dan pengambilalihan (M&A) dalam sektor kewanganDi peringkat global, jumlah nilai transaksi yang diumumkan dalam perkhidmatan kewangan meningkat pada separuh pertama tahun ini berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya, didorong oleh beberapa transaksi bernilai tinggi, walaupun bilangan transaksi tidak meningkat pada kadar yang sama.
Dalam gelombang ini, tawaran pengambilalihan BBVA untuk Sabadell merupakan salah satu langkah penyatuan yang paling ketara, walaupun akhirnya gagal. Penganalisis di firma seperti Morgan Stanley menunjukkan bahawa pendekatan klasik penggabungan besar untuk mendapatkan saiz memberi laluan kepada logik yang lebih pembedahan: Penggabungan dan pengambilalihan "Precision", bertujuan untuk menampung kekurangan yang sangat spesifik dalam keupayaan teknologi, data atau akses kepada segmen pelanggan tertentu.
Dalam konteks ini, kes seperti percubaan BBVA untuk memperoleh Sabadell juga ditafsirkan sebagai percubaan untuk mengukuhkan kedudukan strategik utamaDan bukan sekadar untuk mendapatkan bahagian pasaran. Mengintegrasikan alatan analitik canggih, model kecerdasan buatan atau pangkalan data pelanggan yang sangat spesifik telah menjadi salah satu pemacu utama penciptaan nilai.
Selain daripada tawaran pengambilalihan yang gagal, penjualan TSB oleh Sabadell kepada Santander juga sesuai dengan trend ini. Dengan pembelian ini, bank yang dipengerusikan oleh Ana Botin berusaha untuk mengukuhkan kehadirannya di United Kingdom dengan jenama yang sudah terkenal, mengembangkan skalanya dalam pasaran keutamaan dan memperoleh sinergi komersial dan kos.
Sementara itu, transaksi Eropah yang lain, seperti pengambilalihan operasi HSBC di Kanada oleh Royal Bank of Canada, disebut sebagai contoh bagaimana Integrasi yang tertumpu dengan baik boleh menjana sinergi yang terkemuka dalam industriterutamanya dalam segmen seperti perbankan komersial. Ia bukan sekadar tentang menjadi lebih besar, tetapi tentang menjadi lebih cekap dan berada pada kedudukan yang lebih baik dalam bidang yang penting.
Para pakar bersetuju bahawa, pada tahun-tahun akan datang, Fasa pertumbuhan perbankan yang seterusnya tidak akan dicapai hanya melalui skala.tetapi untuk ketepatan strategik: memilih dengan teliti apa yang hendak dibeli, untuk apa ia dibeli, dan cara mengintegrasikannya dengan cepat dan berdisiplin.
Apa yang mungkin berlaku mulai sekarang dalam perbankan Sepanyol
Dengan tawaran pengambilalihan BBVA kini ditangguhkan, sektor perbankan Sepanyol menghadapi senario di mana dua kuasa yang bertentangan wujud bersamaDi satu pihak, keuntungan semasa bank—disokong oleh kadar faedah yang masih tinggi dan pemotongan kos selama bertahun-tahun—mengurangkan keperluan untuk penggabungan besar. Sebaliknya, tekanan kawal selia dan persaingan dalam jangka masa sederhana mendorong struktur yang lebih besar dan lebih cekap.
Dalam jangka pendek, semuanya menunjukkan bahawa bank akan terus memberi tumpuan kepada melaksanakan rancangan strategik merekauntuk meningkatkan kecekapan dan memajukan pendigitalan. Prestasi kukuh mereka sekarang membolehkan mereka bersikap selektif dan mengelakkan memaksa transaksi yang tidak menawarkan penciptaan nilai yang jelas. Konteks ini menjelaskan mengapa Sabadell dan Unicaja menegaskan bahawa mereka tidak mempertimbangkan sebarang langkah segera.
Walau bagaimanapun, jika kitaran ekonomi berbalik, kadar faedah jatuh mendadak, atau fasa baharu pertumbuhan yang perlahan berlaku, Keadaan boleh berubah dengan cepatPenurunan margin atau peningkatan pembayaran lewat akan menjadikan penggabungan lebih menarik sebagai cara untuk mengurangkan kos, mengukuhkan modal dan memperoleh daya tahan terhadap kemungkinan krisis.
Dalam senario ini, penggabungan seperti Sabadell-Unicaja, Sabadell-Abanca, atau pakatan yang lebih luas antara beberapa bank bersaiz sederhana sekali lagi boleh menjadi tumpuan utama perdebatan. Hakikat bahawa ECB memandang baik penubuhan bank yang lebih besar, dengan syarat persaingan tidak terjejas, menambah insentif tambahan untuk operasi ini disambung semula apabila keadaan mengizinkan.
Pada masa ini, tawaran pengambilalihan BBVA yang gagal telah meninggalkan perasaan pahit manis di pasaran: Percubaan untuk mengambil langkah besar ke hadapan telah bertentangan dengan batasan politik dan penilaian.Tetapi pada masa yang sama, ia menunjukkan bahawa penyatuan belum berakhir, ia hanya ditangguhkan. Bank-bank Sepanyol kekal sangat tertumpu, ya, tetapi mereka masih mempunyai ruang untuk menyusun semula di peringkat pertengahan.
Apa yang telah berlaku antara BBVA dan Sabadell menggambarkan dengan sempurna keadaan perbankan semasa di Sepanyol dan Eropah: institusi yang sihat, keuntungan yang tinggi, dan penyatuan yang nampaknya tidak dapat dielakkan dalam jangka masa panjang, tetapi sedang berkembang secara tiba-tiba. tentangan politik, tuntutan pelabur, dan keperluan untuk mencari kesesuaian strategik yang tepatPeta tidak berubah secara tiba-tiba, tetapi permainan berterusan dan tiada siapa yang menolak kemungkinan bahawa, lambat laun, gerakan besar akan kembali.
