Pertumbuhan pelanggan Netflix ditetapkan untuk perlahan selepas ledakan langganan yang diterima pada tahun 2020. Tetapi tidak semuanya kekal selama-lamanya, kerana ia kehilangan penonton buat kali pertama dalam sedekad pada suku tahun lalu. Itu menyebabkan peratusan penilaian pembelian penganalisis pada saham syarikat itu menjunam ke paras terendah lapan tahun. Ia juga menyebabkan Dataran Pershing oleh Bill Ackman menjual kepentingan lebih daripada satu bilion dolar yang terkumpulnya hanya beberapa bulan lalu. Tetapi dengan harga saham Netflix kini meningkat lebih daripada 60% tahun ini, keraguan anda boleh menunjukkan kepada kami peluang besar...
Mengapa pelanggan Netflix jatuh?​
Kongsi kata laluan​
Netflix menganggarkan bahawa sebagai tambahan kepada 222 juta pelanggannya yang membayar, terdapat lebih daripada 100 juta orang yang menggunakan perkhidmatan tersebut tanpa membayarnya. Syarikat itu kini meneroka cara untuk mengewangkan penonton tersebut, contohnya dengan menghentikan perkongsian kata laluan, yang seterusnya memaksa sebahagian daripada mereka untuk mendaftar. Atau anda boleh meminta pelanggan yang berkongsi butiran akaun mereka untuk membayar lebih (sesuatu yang anda sedang mencuba di Chile, Costa Rica dan Peru). Jadi, perkongsian kata laluan mungkin menjadi sebab untuk memperlahankan pertumbuhan pelanggan pada masa lalu, tetapi ia sebenarnya boleh menjadi peluang pertumbuhan untuk syarikat pada masa hadapan. Jika Netflix boleh, katakan, melanggan hanya satu perempat daripada 100 juta itu, ia boleh meningkatkan bilangan penggunanya sebanyak 11%.
Lebih banyak persainganæŽ â€‹
Ini sentiasa menjadi salah satu kebimbangan besar syarikat, dan akan sentiasa begitu. Syarikat media dijangka membelanjakan $230 bilion atau lebih untuk kandungan tahun ini apabila perang saham penstriman semakin sengit, menurut satu laporan. Satu-satunya perkara positif yang boleh kami nyatakan di sini ialah Netflix kekal jauh di hadapan kebanyakan pesaingnya di luar AS, berkat pelaburan besarnya dalam pengaturcaraan asing. Kejayaan Korea Selatan "The Squid Game," sebagai contoh, membantu Netflix menambah 1 juta pelanggan di rantau Asia Pasifik suku lepas, satu-satunya wilayah di mana syarikat itu berjaya meningkatkan bilangan pengguna. .
Pembatalan pelanggan​
Peningkatan kos keperluan hidup mendorong orang ramai untuk mengurangkan kemewahan seperti perkhidmatan penstriman, keputusan yang menjadi lebih penting apabila syarikat menaikkan harga. Tetapi jika anda percaya bahawa inflasi akhirnya akan turun dan gaji akan pulih, memulihkan kuasa beli pengguna, maka ini mungkin hanya kemunduran sementara. Sementara itu, Netflix sedang mengusahakan penyelesaian yang berpotensi: Ia merancang untuk mencipta versi perkhidmatannya dengan harga yang lebih rendah dan disokong iklan. Itu boleh membantu mengurangkan pembatalan terdorong harga, sambil menarik pengguna baharu dan mencipta aliran hasil baharu daripada iklan. Tetapi walaupun HBO Maks, yang telah melaksanakan strategi serupa, tidak melihat pelanggannya daripada pelan bebas iklan yang lebih mahal beralih kepada pilihan yang lebih murah (belum), itu masih menjadi risiko untuk Netflix.
Bagaimanakah semua ini memberi kesan kepada penilaian Netflix?​
Netflix kini bernilai 3 kali ganda jualan ramalannya untuk 12 bulan akan datang – pada tahap terendah sejak awal 2015 dan jauh di bawah purata lima tahunnya. Kini, potensi pertumbuhan Netflix adalah lebih lemah daripada yang pernah berlaku pada bila-bila masa sepanjang lima tahun yang lalu, jadi adalah rasional untuk sahamnya didagangkan pada nisbah P/S yang lebih rendah. Namun begitu, kita boleh katakan bahawa diskaun 57% yang sedang diniagakan mula kelihatan sedikit tidak adil. Selain itu, nisbah harga kepada jualan (P/S) Netflix kini 30% lebih rendah daripada indeks Nasdaq 100. Ini adalah kali pertama sejak Januari 2013 bahawa P/S Netflix didagangkan pada harga diskaun kepada Nasdaq . Ringkasnya, Netflix mendapat diskaun besar untuk kedua-dua sejarahnya sendiri dan pasaran saham yang lebih luas (Siapa yang tidak suka tawaran yang baik?
Tetapi apabila pelanggan dan pertumbuhan jualan Netflix semakin perlahan, leverage operasi dan keupayaan syarikat untuk menjana keuntungan mungkin akan menjadi lebih penting daripada jualan. Jadi mungkin kita harus melihat nisbah harga kepada pendapatan (P/E) dan bukannya nisbah harga kepada jualan. Netflix kini bernilai 19,4 kali ganda pendapatan jangkaan untuk 12 bulan akan datang, sejajar dengan Home Depot, satu lagi saham pemenang wabak itu. Itu penting kerana penilaian Netflix adalah setanding dengan syarikat pertumbuhan rendah, walaupun penstrim mempunyai banyak peluang untuk pertumbuhan, daripada menukar 100 juta bukan pembayar tersebut, kepada menjual iklan (strim hasil yang benar-benar baharu) dan berkembang ke peranti mudah alih . permainan.
Jika semuanya gagal, Netflix boleh melihat harga sahamnya yang tertekan sebagai peluang untuk membeli balik sahamnya, yang membawa kepada pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS). Aliran tunai percuma (FCF) syarikat berjumlah $802 juta pada suku lepas. Pada asas tahunan, itu mewakili 3,2% daripada nilai pasaran syarikat. Dengan kata lain, syarikat boleh membeli balik 3,2% sahamnya setiap tahun (semuanya sama), yang akan meningkatkan nisbah EPS setiap tahun dengan jumlah yang sama.
Jadi, adakah ini pilihan yang baik untuk melabur dalam Netflix?​
Seperti yang telah kita lihat, senario ini menjadi menarik kerana beberapa perkara yang telah kita perhatikan: (i) Jika kita membeli saham Netflix hari ini, pada asasnya kita membelinya pada pelarasan penilaian ciri-ciri syarikat pertumbuhan rendah. Ini bermakna kami mendapat "pilihan panggilan" percuma pada sebarang pertumbuhan masa depan yang boleh dijana oleh syarikat. Dan bagi Netflix kehilangan pelanggan pada suku terakhir, semua sebab adalah kemunduran sementara atau peluang pertumbuhan yang berpotensi. (ii) Peningkatan persaingan adalah kebimbangan dan boleh dikatakan risiko terbesar (melebihi pelanggan yang membatalkan langganan mereka atau beralih kepada pelan yang lebih murah). Dengan pertumbuhan persaingan, penstrim perlu sentiasa membelanjakan kandungan baharu untuk menarik penonton, terutamanya kerana siri atau filem paling popular boleh ditonton dalam satu malam. (iii) Perbelanjaan yang besar tetapi perlu setiap tahun ini menimbulkan persoalan tentang model perniagaan secara keseluruhan dan sama ada mana-mana pemancar boleh menjadi sangat menguntungkan. Analogi yang baik ialah industri telekomunikasi. Kumpulan telekomunikasi terbesar di AS perlu melabur banyak setiap tahun untuk menawarkan perkhidmatan terbaik sambil mengekalkan harga rendah kerana, dalam amalan, mereka menjual produk yang sama seperti pesaing mereka. Dan sementara syarikat telekomunikasi menjana wang, keuntungan mereka tidak jauh dari paras menakjubkan yang terdapat di beberapa bahagian industri teknologi.