Apakah Model Harga Aset Modal (CAPM)?

Model Harga Aset Modal (CAPM) menerangkan hubungan antara risiko sistematik, atau bahaya umum pelaburan, dan jangkaan pulangan ke atas aset, terutamanya saham. CAPM telah dibangunkan sebagai satu cara untuk mengukur risiko sistematik ini. Mari lihat apa itu CAPM, bagaimana ia dikira dan apakah faktor yang perlu kita ambil kira semasa menggunakannya.

Apakah Model Harga Aset Modal (CAPM)?

Model Harga Aset Modal (CAPM) menerangkan tentang hubungan antara risiko sistematik, atau bahaya umum pelaburan, dan jangkaan pulangan ke atas aset, terutamanya saham. Diterjemah ke dalam bahasa Sepanyol bermakna model penentuan harga aset modal. Ia adalah model kewangan yang mewujudkan hubungan linear antara pulangan yang diperlukan untuk pelaburan dan risiko. Model adalah berdasarkan hubungan antara beta sesuatu aset, kadar bebas risiko (biasanya kadar bon) dan premium risiko ekuiti, atau jangkaan pulangan pasaran tolak kadar bebas risiko. CAPM dibangunkan sebagai satu cara untuk mengukur risiko sistematik ini. Ia digunakan secara meluas dalam kewangan untuk menetapkan harga sekuriti berisiko y menjana pulangan yang dijangka ke atas aset, memandangkan risiko aset tersebut dan kos modal.

Bagaimanakah CAPM dikira?

Objektif formula CAPM ialah menilai sama ada saham mempunyai nilai saksama apabila risiko dan nilai masa wangnya dibandingkan dengan jangkaan pulangannya. Dalam erti kata lain, dengan mengetahui setiap bahagian CAPM, adalah mungkin untuk mengukur sama ada harga semasa sesuatu saham adalah konsisten dengan kemungkinan keuntungannya. Pekali beta sesuatu pelaburan ialah ukuran bagi berapa banyak risiko pelaburan akan menambah kepada portfolio yang kelihatan seperti pasaran. Jika saham lebih berisiko daripada pasaran, ia akan mempunyai a beta lebih besar daripada satu. Jika stok mempunyai a beta kurang daripada satu, formula mengandaikan bahawa ia akan mengurangkan risiko portfolio. The beta sekuriti didarab dengan premium risiko pasaran, iaitu pulangan pasaran yang dijangka melebihi kadar bebas risiko. The kadar bebas risiko ditambahkan pada produk beta keselamatan y premium risiko pasaran. Hasilnya harus memberikan pelabur keuntungan yang diperlukan atau kadar diskaun yang boleh anda gunakan untuk mencari nilai aset. Formula untuk mengira pulangan jangkaan aset, memandangkan risikonya, adalah seperti berikut:

 

Contoh penggunaan CAPM

Sebagai contoh, mari bayangkan bahawa kita sedang mempertimbangkan untuk melabur dalam saham bernilai hari ini pada $100/saham yang membayar dividen tahunan sebanyak 3%. Katakan saham ini mempunyai beta pasaran 1,3, bermakna ia lebih tidak menentu daripada portfolio pasaran yang luas (iaitu, Indeks S&P 500). Mari kita anggap juga bahawa kadar bebas risiko ialah 3% dan kita menjangkakan pasaran meningkat 8% setahun. Pulangan yang dijangkakan pada saham mengikut formula CAPM ia adalah 9,5%:

Keuntungan jangkaan formula CAPM digunakan untuk diskaun jangkaan dividen dan peningkatan modal saham sepanjang jangkaan tempoh pegangan. Jika nilai terdiskaun bagi aliran tunai masa hadapan tersebut ialah bersamaan dengan 100 dolar, formula CAPM menunjukkan bahawa tindakan mempunyai nilai saksama berhubung dengan risiko.

Masalah dengan CAPM

Dalam rangka kerja umum, kita boleh menemui dua faktor utama yang boleh menyebabkan masalah apabila menilai saham: 

Andaian yang tidak realistik:

Telah ditunjukkan bahawa andaian berbeza yang berasaskan formula CAPM tidak sepadan dengan realiti. Teori kewangan moden berdasarkan dua andaian:

• Pasaran saham adalah sangat berdaya saing dan cekap, iaitu maklumat yang berkaitan tentang syarikat mengedar dan menyerap dengan cepat dan universal. Pasaran ini dikuasai oleh Pelabur yang mengelak risiko rasional, Apa yang mereka cari memaksimumkan pulangan yang memuaskan untuk pelaburan anda.
• Kemasukan beta dalam formula bermakna itu Risiko boleh diukur dengan turun naik harga saham. Walau bagaimanapun, pergerakan harga dalam kedua-dua arah tidak sama berisiko. Tempoh lihat kembali untuk Menentukan turun naik saham adalah tidak standard kerana pulangan saham (dan risiko) tidak diagihkan secara normal.

Anggaran premium risiko:

Portfolio pasaran yang digunakan untuk mencari premium risiko pasaran Ia hanya nilai teori dan bukan aset yang boleh dibeli atau dilaburkan. sebagai alternatif kepada saham. Selalunya, pelabur menggunakan indeks saham utama, seperti S&P 500, untuk proksi bagi pasaran, yang merupakan perbandingan yang tidak sempurna. Kritikan yang paling ketara terhadap CAPM ialah andaian bahawa aliran tunai masa hadapan boleh dianggarkan untuk proses pendiskaunan. Jika pelabur boleh menganggarkan keuntungan masa depan saham dengan tahap ketepatan yang tinggi, CAPM tidak akan diperlukan.